鹰眼预警：长江电力营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，长江电力发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为844.92亿元，同比增长8.12%；归母净利润为324.96亿元，同比增长19.28%；扣非归母净利润为325.08亿元，同比增长18.17%；基本每股收益1.3281元/股。
公司自2003年11月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为1828.29亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.33元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对长江电力2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为844.92亿元，同比增长8.12%；净利润为329.3亿元，同比增长17.74%；经营活动净现金流为596.48亿元，同比下降7.88%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为23.75%、13.43%、8.12%持续下降，净利润同比变动分别为-5.22%、11.37%、17.75%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 688.63亿 | 781.12亿 | 844.92亿 |
| 净利润（元） | 251.02亿 | 279.56亿 | 329.3亿 |
| 营业收入增速 | 23.75% | 13.43% | 8.12% |
| 净利润增速 | -5.22% | 11.37% | 17.75% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.12%，经营活动净现金流同比下降7.88%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 688.63亿 | 781.12亿 | 844.92亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 434.77亿 | 647.19亿 | 596.48亿 |
| 营业收入增速 | 23.75% | 13.43% | 8.12% |
| 经营活动净现金流增速 | 21.67% | 48.86% | -7.88% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为59.13%，同比增长2.27%；净利率为38.97%，同比增长8.9%；净资产收益率（加权）为15.71%，同比增长16.2%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为59.13%，高于行业均值25.27%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 57.13% | 57.83% | 59.13% |
| 销售毛利率行业均值 | 23.42% | 25.19% | 25.27% |
• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为59.13%高于行业均值25.27%，存货周转率为56.21次低于行业均值64.71次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 57.13% | 57.83% | 59.13% |
| 销售毛利率行业均值 | 23.42% | 25.19% | 25.27% |
| 存货周转率（次） | 56.92 | 57.1 | 56.21 |
| 存货周转率行业均值（次） | 105.99 | 91.23 | 64.71 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.35%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6% | 5.32% | 6.35% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为93.43%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 100% | 94.08% | 93.43% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为60.8%，同比下降3.34%；流动比率为0.11，速动比率为0.1；总债务为2970.44亿元，其中短期债务为1165.52亿元，短期债务占总债务比为39.24%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.11低于行业均值1.34，流动性有待加强。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.3 | 0.12 | 0.11 |
| 流动比率行业均值（倍） | 1.37 | 1.47 | 1.34 |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.3，0.12，0.11，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.3 | 0.12 | 0.11 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.04，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.12 | 0.05 | 0.04 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.07、0.05、0.04，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.07 | 0.05 | 0.04 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.47、0.45、0.37，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 177.88亿 | 250.86亿 | 229.84亿 |
| 流动负债（元） | 664.73亿 | 1609.99亿 | 1766.41亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.27 | 0.16 | 0.13 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.28%、0.43%、0.51%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 7658.92万 | 7702.22万 | 8742.97万 |
| 流动资产（元） | 270.89亿 | 177.16亿 | 172.04亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.28% | 0.43% | 0.51% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长13.51%，营业成本同比增长4.76%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -18.18% | 0.57% | 13.51% |
| 营业成本增速 | 39.84% | 11.58% | 4.76% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.47，同比增长43.89%；存货周转率为56.21，同比下降1.6%；总资产周转率为0.15，同比增长9.31%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.1%、0.1%、0.11%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 5.67亿 | 5.87亿 | 6.42亿 |
| 资产总额（元） | 5784.54亿 | 5722.16亿 | 5663.96亿 |
| 存货/资产总额 | 0.1% | 0.1% | 0.11% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.15低于行业均值0.31，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.15 | 0.14 | 0.15 |
| 总资产周转率行业均值（次） | 0.35 | 0.33 | 0.31 |
• 固定资产占比较高。报告期内，固定资产/资产总额比值为75.99%, 同时营业收入/固定资产原值比值0.2，低于行业均值0.71。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.15 | 0.18 | 0.2 |
| 营业收入/固定资产原值行业均值 | 0.89 | 0.82 | 0.71 |
| 固定资产/资产总额 | 77.88% | 77.75% | 75.99% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为93.6亿元，较期初增长87.16%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 50.01亿 |
| 本期在建工程（元） | 93.6亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为8.7亿元，较期初增长99.63%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 4.36亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 8.71亿 |
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